Niedrige Zinsen und zurückkehrender Risikoappetit bringen Investoren offenbar dazu, spekulative Positionen einzugehen, bemängelt der Italiener. Hintergrund der Äußerungen Bini Smaghis ist die jüngste Rally an den Rohstoffmärkten und Aktienbörsen.

Niedrige Zinsen bald vorbei

"Die Frage ist daher, wie lange man ein niedriges Zinsniveau beibehalten kann, ohne Verwerfungen in der effizienten Kapitalallokation des Finanzsektors zu verursachen und möglicherweise auch die Preisstabilität zu gefährden", sagte das Mitglied des sechsköpfigen Führungsteams der EZB. Der Leitzins in der Euro-Zone liegt seit Mai bei rekordniedrigen 1 %. Da die EZB dem Finanzsystem zudem quasi unbegrenzt Liquidität zur Verfügung stellt, liegt der effektive Marktzins sogar noch deutlich darunter.

Angetrieben durch das billige Geld spekulieren viele Investoren bereits seit Monaten auf eine schnelle Erholung der Weltwirtschaft. Da wegen der Rezession Unternehmen weniger Kredite nachfragen als sonst, ist viel zu viel Geld vorhanden, das angelegt werden will. Folglich steigt der Preis für Gold scheinbar ungebremst.
Auch der Ölpreis ist wieder bei einem Niveau von 80 Dollar je Barrel angekommen. An den Aktienbörsen liegen die Kurse vieler Papiere inzwischen um 50 % über ihrem Niveau vom März. Im Gegensatz dazu bessert sich die Lage der realen Wirtschaft nur langsam.

Diese Entwicklung kann für die Geldpolitik zu einem großen Problem werden, sagt Bini Smaghi. Sie kann "ungenügend sein, wenn es darum geht, die Wirtschaft zu stimulieren, und zu viel des Guten, was die Gefahr neuer Vermögenspreisblasen im Finanzsektor betrifft". Ähnlich wie bereits der deutsche Bundesbank-Chef Axel Weber weist er darauf hin, dass es deshalb gefährlich sein könnte, wenn die EZB den richtigen Zeitpunkt für ihren Ausstieg dem Krisenmodus verpasst. Der Exit muss eher früher als später erfolgen.