Bank Austria Konjunkturindikator stoppt Aufwärtstrend im März. Industriestimmung verbessert, Verbraucher vorsichtiger. Positive Überraschung am Arbeitsmarkt: Kein Anstieg der Arbeitslosenquote 2010. Gestiegene März-Teuerung kein Anzeichen für beginnende Inflationsbeschleunigung. Vorerst keine Wachstumsbeschleunigung mehr, BIP-Anstieg 2010 unverändert mit 1,3 % erwartet.
Die Erholung der österreichischen Wirtschaft setzt sich fort und gewinnt mehr und mehr an Tragfähigkeit. Der noch etwas stotternde Konjunkturmotor beginnt stabiler und runder zu laufen. Damit verringert sich das Risiko, dass er unvermittelt wieder abstirbt.
Aber die Drehzahl nimmt vorläufig nicht weiter zu. Dieses Bild vermittelt der aktuelle Bank Austria Konjunkturindikator, der aktuell auf einen Wert von 1,0 zurückgefallen ist, nach 1,1 im Vormonat. Der Aufwärtstrend des Indikators, der fast ein Jahr angehalten hat, ist nun zumindest unterbrochen. Das Tempo der Erholung verharrt auf moderatem Niveau.
Allerdings befindet sich die Stimmung in der Industrie noch ungebrochen im Aufwind. In ganz Europa wird das Geschäftsumfeld derzeit noch etwas günstiger eingeschätzt als vor wenigen Wochen. Der mit dem österreichischen Außenhandel gewichtete, europäische Vertrauensindikator verbesserte sich jüngst sogar erheblich stärker, da gerade in den österreichischen Hauptmärkten angesichts einer günstigen Auftragsentwicklung besonders zuversichtlich nach vorne geblickt wird.
In diesem verbesserten europäischen Umfeld sehen auch die heimischen Industrieunternehmen die künftige Entwicklung abermals etwas rosiger. Die Stimmung in Österreich hinkt allerdings geringfügig dem gesamteuropäischen Niveau hinterher.
Das Verbrauchervertrauen, das sich in den vergangenen Monaten überraschend stark aufgehellt hat, zeigt sich nun jedoch erstmals seit langer Zeit nicht mehr verbessert. Während der Aufwind in der Industrie anhält, hat sich die Stimmung unter den Konsumenten aufgrund der angespannten Situation am Arbeitsmarkt und der Erwartung von neuen steuerlichen Belastungen etwas eingetrübt. Ein Zeichen, das unsere Annahme unterstreicht, dass der Konsum und die inländische Nachfrage insgesamt im laufenden Jahr keine entscheidenden Impulse für die österreichische Wirtschaft setzen werden.
Anzeichen für anhaltende Stabilisierung am Arbeitsmarkt
Tatsächlich wird die schwache heimische Nachfrage das Tempo der laufenden Erholung bremsen. Trotz der verbesserten Stimmung im Unternehmenssektor sind die Investitionsaussichten angesichts der weiterhin unzureichenden Kapazitätsauslastung zurückhaltend und der Konsum leidet unter den gedämpften Job- und Einkommensperspektiven der privaten Haushalte.
Dennoch ist es gerade der private Konsum, der mit seiner stabilen Entwicklung entscheidend dazu beiträgt, dass die Erholung an Nachhaltigkeit gewinnt. Denn der stärkste konjunkturelle Einbruch seit dem Zweiten Weltkrieg hat den österreichischen Arbeitsmarkt überraschend wenig gezeichnet. Der übliche verzögerte starke Anstieg der Arbeitslosigkeit ist bisher nicht eingetreten.
Seit dem Höchstwert von 7,5 % im September 2009 ist die saisonbereinigte Arbeitslosenquote bis März auf 7 % zurückgegangen und liegt damit auf Vorjahresniveau. Die Wiedereingliederung der hohen Zahl an Schulungsteilnehmern steht allerdings an und da die Kapazitätsauslastung der Unternehmen stark unterdurchschnittlich geblieben ist, stellt sich weiterhin die Frage, ob viele Unternehmen letztendlich nicht doch noch ihr Personal kräftig anpassen müssen.
Ganz auszuschließen ist dieses Szenario nicht, vor allem wenn der weltwirtschaftliche Aufschwung sich als deutlich schwächer als allgemein erwartet herausstellen sollte. Insgesamt überwiegen derzeit die Anzeichen einer anhaltenden Stabilisierung am Arbeitsmarkt. Wir sehen die Entwicklung im Jahr 2010 daher günstiger als bisher und erwarten keinen Anstieg der Arbeitslosenquote im Jahresdurchschnitt.
Kein Inflationsgespenst im Keller
Trotz des relativ kräftigen Anstiegs der Teuerung im März auf geschätzte 1,3 % im Jahresvergleich, nach nur 0,9 % im Vormonat, erwarten wir die Inflation im Jahresdurchschnitt 2010 unverändert bei 1,2 %. Die jüngste Aufwärtsbewegung der Teuerung ist ausschließlich eine Folge der Ölpreis- und Wechselkurstrends und daher nicht als Beginn einer allgemeinen Periode mit beschleunigten Preisanstiegen zu verstehen.
Dazu ist die gesamtwirtschaftliche Nachfrage bei wenig ausgelasteten Produktionskapazitäten zu schwach. Auch das stabile, teils sogar rückläufige, Geldmengenwachstum lässt keine Rückschlüsse auf einen starken Inflationsanstieg in den kommenden Monaten zu.
Quo vadis Erholung?
Der Bank Austria Konjunkturindikator tendierte nach dem kontinuierlichen Anstieg in den vergangenen Monaten im März nur noch seitwärts. Die positiven Konjunktursignale haben in den vergangenen Wochen zugenommen, so dass die aktuelle Entwicklung des Indikators mit Sicherheit nicht vom baldigen Ende der laufenden Erholung der heimischen Wirtschaft kündet. Es bleibt zwar noch abzuwarten, ob es sich hierbei um eine nur kurzfristige Unterbrechung des Aufwärtstrends handelt, oder ob das Tempo der Erholung bereits seinen vorläufigen Höhepunkt erreicht hat.
Aufgrund der weiteren Verbesserung der Stimmung auf Unternehmensseite und der anhaltenden Stabilisierung am Arbeitsmarkt sind wir zuversichtlich, dass sich die Erholung in den kommenden Monaten robust fortsetzt. Eine noch schwungvollere Wirtschaftsentwicklung ist nach unserer Ansicht vorläufig jedoch nicht zu erwarten, zumal der noch jungen Konjunkturerholung durch den jüngst gestiegenen Ölpreis auch angebotsseitig neue Gefahr droht. Wir erwarten weiterhin einen moderaten BIP-Anstieg um 1,3 % im Jahr 2010 und 1,4 % 2011.
